許多投資者最近對原油和天然氣市場感到困惑。 儘管主要產油地區持續發生衝突，且通膨持續，但油價仍出現逆勢，今年平均降幅達 10%，過去 24 個月更下跌近 25%。 儘管中東衝突的威脅仍然強大，但擾亂歐洲近四年的俄烏戰爭似乎已接近尾聲。 在川普或許還有歐盟的調停下，烏克蘭和俄羅斯雙方將有可能首次坐下來討論結束戰爭，俄羅斯有望重返國際貿易。
隨著冬季取暖季開始升溫，11 月 27 日布蘭特原油價格為每桶 63.01 美元，西得克薩斯重質原油價格則保持在更具吸引力的 58.60 美元。 但在全球地緣政治和經濟形勢通常會暗示石油價格昂貴的時候，這種低迷活動背後的原因是什麼？ 通常情況下，這在很大程度上歸結為供需問題，更具體地說，是兩者之間的不平衡。 本文中，我們將探討影響這兩個關鍵市場指標的主要因素，及其在 2026 年可能會如何演變。
控制供應
毫無疑問，過去一年乃至更長時間里，全球原油供應量一直在穩步攀升。 僅自 2025 年 1 月以來，日產量就猛增 620 萬桶，到 10 月已達到 1.082 億桶/日。 美國、巴西和圭亞那等獨立生產商是造成供應過剩的主要推手，儘管油價走低，技術進步和成本效率提升仍推動了這些國家的頁岩油和海上項目發展。 與此同時，由 22 個成員國組成的 OPEC+ 聯盟正逐步取消疫情時期的減產措施，自 2025 年 4 月以來已累計增產 290 萬桶/日，佔全球總增產量的近半數。 儘管如此，美國本月仍以創紀錄的 1386 萬桶/日產量穩居全球最大產油國。特朗普總統「「鑽吧，寶貝，鑽吧」（英語：Drill, baby, drill）」的政治理念暗示這一趨勢至少將持續未來兩年。 因此，OPEC+ 為維護其在全球石油市場中的份額和影響力，被迫增產至超出預期水平。
這場主導權之爭導致原油市場供過於求。 OPEC 已同意暫停 2026 年第一季度增產計劃，並將於 11 月 30 日召開線上會議，商討建立確定各成員國可持續產能的機制。 儘管這確實是控制供應的正確方向，但烏俄和平談判的進展可能使計劃生變。 若雙方達成協議且俄羅斯重返全球貿易舞台，市場將面臨大量烏拉爾原油湧入的局面。 此前針對俄油實施的制裁與價格上限機制，始終是抑制油價進一步下跌的關鍵制約因素。倘若俄方試圖借此機會快速注入資金以支持重建工作，油價可能出現大幅下挫。
說出你的需求
儘管新冠疫情後工業生產已恢復，但石油需求仍顯疲軟（尤其在印度和中國等經濟體）。 作為全球最大石油消費國，中國目前局勢比較複雜。 雖然 10 月原油進口同比增長 8.2%，但在電動汽車快速普及、液化天然氣卡車興起以及建築業持續低迷的背景下，汽油、柴油和煤油等燃料的實際需求已趨於平穩。 因此，大量超額採購的原油遭到囤積，分析師目前估計中國戰略儲備已超過 13 億桶。 國際能源署（IEA）數據顯示，這種供需失衡可能持續，到 2026 年全球石油需求可能出現近 4% 的過剩，預計今年日增 79 萬桶，2026 年日增 77 萬桶。
不過 IEA 對長期前景更為樂觀，不再認為這十年內原油需求將見頂。 該機構 11 月 26 日發佈的最新年度《世界能源展望》預測，需求可能持續穩步增長至 2050 年，儘管增速在歷史標準下較為溫和。 OPEC 在近期全球石油需求月報中指出，預計 2026 年需求將與供應持平，但這較其此前預測的溫和需求缺口有所下調。 現實情況是發達經濟體需求停滯不前，新興市場則充滿不確定性。 2025 年全球供應量預計將增加 310 萬桶/日，2026 年增加 250 萬桶/日，但如前所述，需求增長仍低於每年 100 萬桶/日。 如果庫存繼續以同樣的速度增長，而供應方面的預期增長又得不到彌補，那麼油價很難上漲。 然而，歐洲的重新軍事化進程及北約宣稱的軍費增長，或許正是支撐油價企穩所需的推力。
在 Libertex 智慧交易原油和其他 CFD 產品，遇見更多可能性
除了股票、ETF 和貨幣等熱門交易工具 CFD 外，Libertex 還提供各類能源資源的 CFD 產品，包括原油，如：WTI 原油、輕質原油、布蘭特原油。 想要了解更多資訊或立即開設帳戶，敬請訪問 www.libertex.org/signup。
